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股票600436

发布时间:2021-07-19 02:07

2020年上半年,公司營收32.46億元,同比增12.16%,歸母凈利潤8.65億,同比增15.84%。業績符合預期。

我看完中報以後認為公司最大的亮點並不是業績的穩健增長,而是如下三個亮點:

一,日用品和化妝品業績增速超預期,“一核兩翼”戰略初見成效

報告期內,公司日用品和化妝品實現營收4.53億(+49.37%),其中化妝品實現營收3.3億,凈利潤7422萬元(+29.4%),傢化口腔護理實現營收7584億,凈利潤850萬,同比大增299%。“兩翼”的發力為片仔癀未來的業績的的起飛增添瞭更大的動力。

因為在“顏值經濟”“看臉時代”的背景下,人們對化妝品消費需求不斷增加,得益於中國市場消費結構的升級和城市化進程的深化,消費者對高端消費趨勢加速興起,主導品質生活的中產階級、超過4億人口的“千禧一代”以及收入可觀、生活富足的“新銀族”等正在成為崛起的新消費主力軍,中國消費者對高端美妝的購買力表現日益突出,為本土化妝品發展迎來機遇。

在口腔護理產品需求上,隨著居民消費能力的不斷增長以及人們對口腔健康重要性認識的不斷提高,中國口腔護理產品市場呈現出蓬勃發展的態勢,市場規模總體保持快速增長,中高端需求旺盛。目前,在牙膏品類中高價格段、中草藥和護齦功能三個細分市場依然是整體市場的最大的增長動力來源。

目前來看,片仔癀依靠自己在中藥領域的高端品牌形象、清晰的產品定位和有力的廣告營銷(2020年上半年銷售費用增加35.36%)已初步打開瞭日化產品的大門,為未來的發展奠定瞭基礎。

二,控股龍暉藥業,欲出安宮牛黃丸

7月25日、7月27日,片仔癀接連發佈兩公告,表示公司以自有資金累計約4447.59萬元,向龍暉藥業有限公司進行出資控股,取得龍暉藥業51%的股權。這是片仔癀上市以來,首次實施外延式產業並購,完善產業佈局。

對於本次控股龍暉藥業,公司半年報中寫道:“公司積極推進控股龍暉藥業項目,累計出資4,447.59萬元,持有龍暉藥業51%股權,並於7月底完成相應的工商變更工作。龍暉藥業擁有的中西藥品批準文號115個,特別是安宮牛黃丸(雙天然)及西黃丸(雙天然)等傳統經典中成藥具有較高的市場價值。出資控股龍暉藥業有利於豐富公司的產品管線,對公司佈局傳統中藥名方起到積極作用。”

可見公司對龍暉藥業的收購主要是看中瞭他的安宮牛黃丸和西黃丸。其實片仔癀的前身同善堂藥房當時就是以安宮牛黃丸和烏雞白鳳丸而揚名海內的,隻不過自從1965年同善堂和馨苑茶莊合並為同善堂聯合制藥廠,又於1957年改為漳州制藥廠,漳州制藥廠生產的漳藥牌安宮牛黃丸和荔枝牌安宮牛黃丸當時也是暢銷海內外。可是之後,公司主要聚焦於片仔癀系列產品的生產和銷售,安宮牛黃丸漸漸退出瞭公司的業務范圍。

那麼現在公司收購龍暉藥業,公司可以快速地重操舊業,發揮自己在品牌、資源(主要是牛黃資源)上優勢,快速拓展自己在東北的市場,進而拓展自己在全國的市場,未來發展潛力巨大。

三,11個在研新藥

公司著力推進11個在研新藥項目,多個項目取得重大進展,其中,仿制藥PZH2310、PZH2312已提交上市註冊申請並進入補充資料階段;治療廣泛性焦慮癥新藥PZH1204、治療腸易激綜合征PZH1201、治療骨關節炎新藥PZH1203進入臨床研究階段;初步形成特色中成藥、經典名方、化藥創新藥、高質量仿制藥等新藥產品研發管線佈局。

公司積極推進片仔癀增加治療肝癌功能主治申報工作;繼續深入開展片仔癀治療肝癌藥效與免疫機制研究、片仔癀治療帶狀皰疹、膝關節置換術後等臨床研究及藥理毒理、臨床、質量標準等40餘項研究課題。

一旦這些新藥尤其是治療肝癌的新藥獲批上市,將會大幅提升片仔癀的業績,給未來發展空間以無限的想象力。

以上隻是2020年中報最大的亮點,其實投資片仔癀主要還是看重它寬闊的護城河,片仔癀的護城河主要表現在以下四個方面:

一,國傢級絕密配方,地球上僅此一傢,沒有競爭者。

片仔癀的生產工藝和處方被列入國傢“雙絕密”,永久保密。國傢中藥保護品種分為三級,其中最高等級國傢級絕密配方隻有片仔癀和雲南白藥。片仔癀有傳承人制度,前世界隻有三個人知道配方,公司不對外公告傳承人,且每位傳承人都簽有保密協議,國傢對三位傳承人的人身安全采取周密的保護措施。雙絕密保證瞭競爭對手無法模仿其配方。

從這一點來說,藥中茅臺片仔癀其實比茅臺還有競爭優勢,因為造酒的公司太多太多瞭,競爭其實非常激烈,可是片仔癀僅有一傢,沒有競爭者。

二,片仔癀的主要客戶群體為高凈值的政商界精英,這些精英一邊喝茅臺傷肝,一邊吃片仔癀護肝,這些人對價格都不太敏感,雖然價格一漲再漲,但是對這些人來說都是毛毛雨,還是消費得起的。

三,公司擁有特許經營權。天然麝香可不是隨便什麼公司都能使用,而是國傢定量配給。目前國內被允許使用天然麝香的中成藥企業共有16傢,片仔癀是第一批獲得瞭該配額資格。另外,片仔癀是唯一一傢有養殖林麝資格的企業,而麝香的價格卻一路走高,比黃金還要貴。

四,品牌優勢。中國有兩個傳統老字號國寶企業,一個是茅臺,一個就是片仔癀。但茅臺有很多競爭者,比如五糧液、瀘州老窖等,但片仔癀沒有。所以,與其說片仔癀是藥中茅臺,不如說茅臺是酒中片仔癀。

基於上述分析,片仔癀就是一個可以長期持有的印鈔機,對他進行詳細的財務分析是完全沒有必要的,就算分析也隻能得出個結論:不差錢!所以,就不用去分析瞭,隻要是在合理的價位買入的(比如市盈率50倍左右)然後長期持有就行瞭。十年後保守估計翻五倍絕對不成問題。

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