导航:首页 > 东方财富 > 恒顺醋业股票

恒顺醋业股票

发布时间:2021-07-19 02:07

恒順醋業是很早上市的老牌企業,至今市值才兩百多億。復盤恒順醋業的歷史,2001年上市後多元化,先後涉足瞭房地產、光電等領域,而2004-2014年是醬醋調味品行業的黃金發展期,錯失瞭調味品行業黃金十年。

2012年恒順醋業開始轉變,逐步剝離房地產業務,2014年,董事會換屆後加快剝離輔業,聚焦調味品主業,五年時間建立瞭醋和料酒雙主業的經營框架。

市場資金也是聰明的,股價從2012年開始,開啟長牛走勢。

行業分析:

從市場規模來看。醋不同於醬油,行業空間較小,2018年食醋銷售收入約為160億元。食醋行業收入增速在5%-10%之間,行業規模將於2020年超過180億元,這個數據不同的統計口徑不同。

從行業集中度來看。食醋CR5為20%,恒順市占率7%,山西水塔、山西紫林、四川保寧醋的市占率約為2%-4%,海天味業於2017年初收購江蘇丹和醋業,在食醋行業市占率已經達到3%,2018年規模已經成為行業第四。根據中國調味品協會的統計,小作坊式的食醋企業占比達70%。

醬油行業的CR5為32%,大約有一倍提升空間,而食醋的品牌意識弱,產地意識強,地域分割特征明顯,不同區域偏好的口味不同,全國化較難,行業集中度提升空間需打一定折扣。

從競爭格局來看。四大名醋為山西老陳醋、鎮江香醋、保寧醋、永春老醋,四大名醋各占華北、華東、東南、西南一方,區域屬性明顯,恒順醋業是四大名醋之一鎮江香醋的代表,各地還有許多地方性的小品牌,如天津天立、山西紫林、北京龍門、河北珍極、山東玉兔等。

公司分析:

目前上市的食醋企業隻有恒順醋業一傢,暫為食醋行業龍頭,紫林醋業仍在IPO沖刺中,2019年的中報數據,醋類產品營收占調味品的84%,料酒營收占比達16%,料酒營收增速高達32.58%,是業績增長的主力產品。

對比2020年中報數據來看。醋類產品營收占調味品的81.41%,料酒是除醋以外的第二大單品,營收占比達18.59%,增長約2.59Pct,除食醋和料酒兩大主要品類外,雖然還有醬油、醬菜、醬類等多品類,但這些產品市場份額較小,可以忽略不計。

從股權結構來看。海天味業歷經瞭國有控股到民營(管理層持股)的股權結構變化,而恒順醋業一直保持國有控股,作為國企,管理人員工資結構與薪酬相對較固定,且未推出股權激勵計劃,公司的工作積極性、進取心不足。

從凈資產收益率來看。恒順醋業低於業內平均水平,2019年僅14.88%,毛利率、凈利率較低,生產效率和管理效率較低。經營效率如有改善,ROE提升空間大。

從營收結構來看。恒順醋業銷售的主要區域為的華東大區,2020年中報營收占比超過51%,華中大區占比17.27%,華南大區為16.32%,華北大區和西部大區的營收占比均低於10%,地區發展不平衡,行業格局分散。

從渠道結構看。餐飲渠道是恒順的短板,占比約15%,餐飲渠道使用量大、購買頻率高,向來是兵傢的必爭之地,不過恒順醋業為高端醋,單價高於行業平均,餐飲企業考慮到成本,會選擇價格較低的醋。

這與醬油行業一樣,海天為大眾消費品,餐飲渠道收入占總營收比重約70%,而中炬高新的廚邦醬油定位高端,收入來源傢庭渠道占比超50%,餐飲渠道占比較少,千禾味業主打超高端,單價高,一般餐飲店不會用,所以在餐飲渠道滲透率近乎為0。

從近幾年的營收情況來看。2017年-2019年,恒順醋業分別實現營收15.42億、17.04億、18.32億,分別同比增長6.52%、10.55%、7.51%。

從近幾年的利潤增長情況來看。2017年-2019年,恒順醋業分別實現扣非凈利潤1.812億、2.194億、2.54億,分別同比增長15.69%、21.08%、15.77%,營收與凈利潤都說不上高速增長,不過穩中有進。

從公司基本面來看,恒順醋業有許多劣勢,可以改革的地方多,也意味著增長潛力,不過由於是國企,效率需打一定折扣,會不會去做,能不能改革成功,還需打一個大大的問號。

客觀來說,個人認為食醋的賽道不如調味品中的醬油,恒順醋業品類不如海天與中炬高新豐富,渠道等都沒有優勢,但放眼整個市場,恒順醋業仍好於90%的公司。

关键词: 恒顺醋业股票

与恒顺醋业股票有哪些相关的资料

热点内容
股票家园
419魔咒
富时a50夜盘行情
中国股市开盘时间
恒顺醋业股票
古井贡酒股票
西安旅游股票
通策医疗股票
市盈率计算
影响股票价格的因素
股票经验
业绩好的股票
医药股
行业龙头股
a股是什么意思
涨停的股票怎么买
如何买股票
炒股小故事
股票家园
宁沪高速股票